近日，杭州的投資者歐先生就為某外資銀行所推出的一款境外理財(cái)產(chǎn)品心動(dòng)不已。根據(jù)電話營(yíng)銷人員的介紹，該產(chǎn)品的投資起始額為1萬(wàn)美金，投資期為1.5年，預(yù)期最高年化收益可達(dá)48%。按照歐先生的理解，如果能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期最高收益率的話，自己投入1萬(wàn)美元，一年半后就可以獲得7200美元的收益。即使相比較于去年開(kāi)始的A股市場(chǎng)大牛行情來(lái)說(shuō)，這樣的收益也足夠讓歐先生心滿意足了。

　　然而是否真的有這樣的美事呢？在歐先生的要求下，電話營(yíng)銷人員為他寄來(lái)了產(chǎn)品的詳細(xì)說(shuō)明書。面對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)品說(shuō)明書，歐先生大呼“看不懂”，他帶著產(chǎn)品資料找到了專業(yè)人士，希望能夠?yàn)樗爸更c(diǎn)迷津”。

　　在仔細(xì)查閱了這款產(chǎn)品的說(shuō)明書，專業(yè)人士的結(jié)論是這款產(chǎn)品的確有可能為投資者帶來(lái)48%的最高預(yù)期年化收益，但是要像歐先生所理解地那樣，投入1萬(wàn)美元一年半后最高獲得7200美元的回報(bào)，則完全沒(méi)有可能。不僅如此，這款產(chǎn)品還有可能轉(zhuǎn)換為非保本型產(chǎn)品，如果作為投資標(biāo)的的境外股市走弱，歐先生的投資有可能面臨本金侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。

　　享受最高收益有時(shí)限

　　原來(lái)，這款產(chǎn)品由A、B兩只不同性質(zhì)的產(chǎn)品子計(jì)劃所組成，A計(jì)劃為一款1.5年期的可轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)性票據(jù)，掛鉤四只海外股票；B計(jì)劃則是一款1年期的非保本型結(jié)構(gòu)性票據(jù)，收益同樣掛鉤于A計(jì)劃中的四只股票。對(duì)于這款產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)48%的預(yù)期收益率的確有可能性，但是銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中對(duì)于“提前終止”的條件設(shè)置地頗為嚴(yán)格，一旦觸及到48%的最高預(yù)期年化收益率，產(chǎn)品也就“嘎然而止”，投資者的本金和投資收益都會(huì)被返回到自己的賬戶，沒(méi)有繼續(xù)坐享高收益的可能。

　　投資者可以具體地看一看產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理。對(duì)于募集來(lái)的資金，銀行將首先投入到A計(jì)劃中，根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書，A計(jì)劃的名義投資期限為1.5年，但是產(chǎn)品按照季度為單位把A計(jì)劃分成了6個(gè)觀察期，而產(chǎn)品的提前終止條件是：在每季度末收益觀察日，四只掛鉤股票的收盤價(jià)都高于各自初始水平的101%，也就是說(shuō)觀察日那天，只要產(chǎn)品所掛鉤的四只股票比三個(gè)月前的股價(jià)都高出1%，產(chǎn)品就自動(dòng)終止。其實(shí)，從這一點(diǎn)上就不難看出，產(chǎn)品自動(dòng)終止的可能性發(fā)生概率是很高的。原因是銀行在選擇某一主題的掛鉤股票時(shí)，總是先選擇一個(gè)他們所看好的行業(yè)，然后再?gòu)母鱾€(gè)市場(chǎng)上選擇具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的股票品種。

　　在這樣的前提下，我們假設(shè)這四只股票表現(xiàn)在第一個(gè)觀察期末就達(dá)到了這一條件，按產(chǎn)品的規(guī)定，投資者就可以獲得最高為6%的季度收益率。除此之外，作為對(duì)產(chǎn)品提前終止的彌補(bǔ)，投資者還可以另外獲得6%的收益補(bǔ)償，合計(jì)起來(lái)在第一個(gè)季度投資者就可以獲得12%的收益企業(yè)品牌設(shè)計(jì)回報(bào)，這也就是48%的最高年收益預(yù)期的根據(jù)。

　　所以，如果這款產(chǎn)品中所掛鉤的四只股票的確“極富有持續(xù)發(fā)展的上升空間”，那么觸發(fā)產(chǎn)品提前終止條件是輕而易舉的事情，投資者也可以如愿以償?shù)孬@得預(yù)期的最高收益率，但這只產(chǎn)品有很大的可能在三個(gè)月后就宣布終止，投資者則需要另外尋找新的投資方向了。

　　可能轉(zhuǎn)為非保本型產(chǎn)品

　　然而與鎖定高收益形成鮮明對(duì)比的是，如果股票市場(chǎng)和產(chǎn)品所掛鉤的股票表現(xiàn)并不如預(yù)想中那么理想，當(dāng)股票價(jià)格下跌并達(dá)到一定的幅度，投資者可能就需要面對(duì)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后。根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書的介紹，如果所掛鉤的四只股票走勢(shì)不盡人意，符合了預(yù)先設(shè)定的幾個(gè)條件之后，如A計(jì)劃未能觸發(fā)提前終止條件，在一年半的時(shí)間內(nèi)，發(fā)生過(guò)任意一只股票的收盤價(jià)曾跌破過(guò)初始價(jià)的70%，任意一只股票期末收盤價(jià)低于初始水平的90%，投資者所投入的資金就要從保本型的A計(jì)劃按面值轉(zhuǎn)化為非保本型的B計(jì)劃。

　　與A計(jì)劃的靈活終止條件所不同，B計(jì)劃的期限為1年，產(chǎn)品并不設(shè)立保障機(jī)制，也就是說(shuō)既不保本，也沒(méi)有止損的設(shè)置，屆時(shí)投資者的收益主要依據(jù)B計(jì)劃1年的投資期內(nèi)所掛鉤的四只股票的走勢(shì)來(lái)確定。如果在B計(jì)劃的1年產(chǎn)品期內(nèi)，幾只股票的走勢(shì)仍不理想，投資者的本金也有可能受到損失。

　　從以上對(duì)產(chǎn)品的分析，不難看出，歐先生所中意的這款理財(cái)產(chǎn)品是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的投資。但是在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)和收益并非完全對(duì)等，如產(chǎn)品對(duì)高收益率和收益時(shí)間有著詳盡的“鎖定”條件，一旦實(shí)現(xiàn)高收益，產(chǎn)品立即終止；但是對(duì)于可能發(fā)生的虧損則沒(méi)有明確的止損設(shè)置。如果產(chǎn)品掛鉤的股票走勢(shì)如預(yù)期中的那樣強(qiáng)勁，選擇這一產(chǎn)品的確可以獲得豐厚的回報(bào)；可是試想如果走勢(shì)不妙，這筆投資就長(zhǎng)達(dá)2.5年，實(shí)際的收益率則無(wú)法判定了。

　　總而言之，這款產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)屬于“止盈不止損”，賺錢的時(shí)候最多12％，虧本則深不可測(cè)，完全不是營(yíng)銷人員口中描述的“保本，預(yù)期年化收益48％”這么簡(jiǎn)單。

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